Loki's Revenge начинается с того, что бог-обманщик сбегает из заточения, выпуская на волю чудовищную армию, чтобы вызвать Рагнарёк. Игроку предстоит взять на себя роль скандинавского божества и сразиться, чтобы не допустить гибели девяти миров. Наступающие орды состоят из таких существ, как драугры, огры, волки и йотуны. Противники действуют по-разному: одни из них неотступно преследуют героя, а другие атакуют издалека стрелами и снарядами. Изучение их тактики — важный элемент для выживания.

Чтобы противостоять ордам в Loki's Revenge, геймер выбирает одного из 3 доступных богов, у каждого из которых есть своя уникальная способность. Тор, например, может временно удвоить все свои характеристики, Сиф способна исцелять себя, а Один призывает двух волков для нападения на неприятелей. За победу над врагами начисляются очки опыта, накопление которых приводит к повышению уровня. Это событие открывает выбор одного из 3 даров, дающих усиление характеристик или новые способы атаки на время текущего похода.

Прогресс между походами сохраняется при помощи золота — валюты, которую можно потратить на постоянное улучшение базовых параметров всех доступных божеств. Выполнение заданий и получение достижений открывает новых игровых персонажей, а также добавляет свежие дары в общий список доступных наград. Карта имеет фиксированный дизайн, и на ней спрятаны секретные улучшения. Найденные предметы навсегда пополняют список возможных наград в последующих прохождениях. Система уровней Мести увеличивает сложность испытания после успешного забега.